重复历史还是创造历史?

2020-12-04
伴随着半年报的披露,以价值投资为旗帜的本轮行情也走到了“十字”路口:基于板块运行周期与行业景气周期不一致、股价与业绩严重偏离而产生的“价值发现”的市场机会还有多大市场争议颇大,甚至有人发出了汽车等主流板块“红旗能扛多久”的疑问,而有线电视板块、QFII概念板块等近期市场中的活跃板块及其随之而来的投资理念是否能成“燎原之势”接过号令大盘的令旗还是未知数。在此市场迷茫之际,记者特就教于上海证券研发中心的几位市场分析师,从他们的讨论中投资者也许能对如何认识已经到来的下半年市场行情及其投资机会获得一些启发。
    今年行情是否能走出“上半年强,下半年弱”的历史宿命?
  记者:2003年上半年在宏观经济稳步向好,上市公司业绩显著提升的背景下,市场高举价值投资的大旗,上半年展开了一波局部牛市行情。但这几年股市有一个特点,就是上半年强,下半年弱,在这里有必要讨论下半年是否有行情这一问题。
  李国旺:在对下半年行情的预测方面,目前市场上存在一种伪行为金融理论,即通过简单的宏观经济数据、行业景气周期和公司的利润情况分析行情能否形成。实际上,宏观经济周期、行业景气周期都是实体经济的运行表现,它们可以通过投资、消费和出口来推动,而股市行情波动却是基于虚拟经济的运行,既与实体经济相关联,又与投资者心理群体行有关,因此,宏观经济运行、行业景气和股市这三者之间存在复杂的关系,有时统一,多数时候在时间和空间上是错位的。因此,我们分析下半年中国股市是否有行情,不简单地依据实体经济的运行情况,要综合分析实体经济、虚拟经济的运行情况以及两者之间在政策干预下可能出现的变化情况。
  林琳:我不很同意这种看法,股市多多少少是国民经济的晴雨表,综合下面几种因素我认为即使今年下半年没有大行情,局部行情肯定会有。
  第一,宏观面形势趋好。下半年宏观经济将走出低谷,三季度“非典”对我国经济的影响将进一步消退,四季度经济形势将有望恢复年初的增长势头,从而形成全年经济增长势头良好的局面。根据国家信息中心、摩根斯坦利等权威机构的预测,我国全年GDP增长将达到7.5%,这个增长速度对于我国保持经济持续增长、吸引外资等方面都将起到良好的推动作用。
  第二,货币供应量充足。上半年货币供应量增长速度加快,5月份货币供应量M2的增幅为20.2%,居民储蓄余额超过10万亿。尽管人民银行发布了“进一步加强房地产信贷管理的通知”,并做出适时提高存款准备金率的表示。但是从当前宏观形势来看,决策层没有收紧货币供应的动因,首先宏观政策主要目标是经济增长的结构性调整,银行经营风险的防范和控制,避免因为房地产投资过热造成经济的畸形增长,避免房地产信贷规模过大造成房地产泡沫对金融安全的威胁,而保持宏观经济和金融业整体的稳定发展依然是决策层的长期导向。其次,经过多年的政府投资带动经济发展,财政政策的效果正在逐渐减弱,同时民间投资也已经有抬头的苗头,因此财政政策正在逐渐淡出。这种情况下,保持稳定增长的货币政策是宏观经济稳步增长的重要保障。再次,人民币正面临严峻的升值压力,收缩货币供应必然要提高人民币的市场利率,可能造成升值压力的加强。从这几方面来判断,下半年保持货币供应量健康稳定增长的政策将继续维持,实施提高存款准备金率的政策出台的可能性较小。
  第三,入市资金范围扩大。社保资金已经开始证券市场投资;已经有五家外资机构被批准为QFII,准许投资总金额达到7.25亿美元,7月9日瑞银华宝购买四只股票标志着外资机构投资中国证券市场的正式启动。下半年外资获准投资总额将继续扩大,社保和外资的证券投资金额将继续放大。银行资金入市、集合性委托理财等都有可能在下半年规范、放开。尽管目前证监会调查国债回购对资金面造成了一定的影响,但其更深层次的意义在于通过规范市场,让不规范的资金退出,让更大规模的阳光资金进入市场。
  第四,上市公司年报业绩有改良预期。上市公司质量是投资者信心的源泉。随着上市公司监管的逐渐加强和退出机制的建立,我国上市公司质量正在不断提高。2002年年报上市公司加权平均每股收益同比上涨4.3%;2003年一季度上市公司加权平均每股收益同比上年一季度上涨80.48%。我国上市公司的盈利能力呈现不断上升的趋势。虽然“非典”可能打击2003年部分行业上市公司的申报业绩,但“非典”属于异常事件,而且并没有改变我国的经济运行的景气周期,因此扣除“非典”因素,全年上市公司业绩同比将继续提高,这将极大鼓舞市场的投资信心。
  从这些方面来看,下半年投资者信心将进一步提升,在资金的推动下形成局部行情。必须指出的是,由于政策调整和市场结构矛盾的存在,出现整体行情的条件仍然不满足。
  郑伟刚:对这个问题我有另外的看法,我认为下半年可能不会有行情。主要基于以下几个方面考虑:
  1、从市场周期看,市场仍未走出调整。自1996年起股市走了一波牛市,其经济背景主要是产业结构调整和消费需求升级,而市场集中表现为绩优股上升幅度较大,龙头股深发展、四川长虹升幅十几倍。成交量、上市公司数量、投资者数量显著增加。经过5年的牛市,至2001年下半年,股市开始进入调整期,股权结构问题、公司治理问题、市场投机行为严重问题开始逐渐显现,管理层把这个阶段定义为新兴加转轨期,为了适当缓解上述问题对市场形成的冲击,在规范的前提下稳步发展、在发展中解决历史遗留问题成为监管部门的主要指导思想,通过搁置非流通股流通问题,加强对上市公司行为的监管和指导,规范股票二级市场投资行为,超常规培育机构投资者等手段,来逐步改善投资环境,而在二级市场上主要表现为股指的震荡回落和股价结构的调整,整个市场依然运行在调整周期内。这是从一个比较大的周期来看待我国当前的股市。从小周期看,2003年总体上还是一个震荡平衡市,沪市今年从1311点走到1649点,已经走完了全年的波幅,下半年可能会在这个区间内继续震荡。当前由于年线和本轮行情的成本线66日均线都已经有效跌穿,并对股指形成明显的反压,大盘短期出现的技术反效配合,使得本次的反弹力度会相当有限。因此,大盘在短期温和反弹到1530点至1540点回补上方的跳空缺口以后,继续下探至中期底部1400点附近在所难免。
  2、从宏观面看,对行情的负面影响不能不引起重视。其一,货币政策出现收紧信号。6月份中央银行发布最新金融统计报告,广义货币M2余额为19.95万亿元,同比增长20.2%,是1997年8月份以来的最高值。狭义货币M1余额为7.28万亿元,同比增长18.8%。针对当前货币供应量增长偏快,信贷增加较多的实际情况,央行将进一步创造条件加大公开市场操作力度,调控货币供应量,选择适当时机调整存款准备金率,积极引导贷款投向,促进经济结构调整,防范出现新的信贷风险,以保持金融稳定,这对沪深市场下半年走势将形成抑制作用。其二,下半年宏观经济政策开始逐步调控房地产、汽车和钢材行业,对房地产、汽车、钢材等领域的投资进行结构性调整,严控高档住宅楼、写字楼的投资,严控汽车领域新上项目,避免重复建设,严控新设低水平的小钢厂,造成国家水、电、运输等资源紧张。作为国民经济的三大支柱产业,其受到调控,以及上下游产业受到影

响带来的乘数效应,将对下半年我国GDP增长产生一定的负面影响。
  3、从供求关系看,压力不小。从供给方面看,尽管“阳光”资金人市的渠道越来越畅通,社保基金不断介入二级市场,QFII的陆续推出以及证券法的重大修改,都将确保“阳光”资金能顺利入市。但实际上市场始终是不缺资金的,只要有投资机会、有盈利预期,资金就会入市,而假如市场股价已经高了,缺乏投资机会,那么场外资金再多,也只会在场外观望。同时,近来不断推出一些加强监管的措施,如证监会规范和调查券商国债回购业务,调查上市公司的互为担保,央行欲上调存款准备金率等,以及国家为了抑制泡沫而对房地产、汽车、钢铁等行业的投资严格控制和紧缩,都对市场下半年行情形成压制。从需求方面看,新股扩容的节奏下半年有望加快,目前已通过发行审核委员会的公司共有74家,等待下半年逐步发行上市,其中也不乏有南方航空、华夏银行、长江电力、新华人寿等大盘股即在等待入市。因此,从整个市场的资金流向看,下半年流出的资金会大于流入的资金。
  4、从市盈率结构看(见表1),调整的路还很长。目前沪、深A股市场还有近60%股票的市盈率超过50倍,有近43%的股票的市盈率超过75倍(含亏损),这些微利公司的股票价格主要集中在4-9元左右(见表2),而对照香港市场的股价结构,这些微利和亏损公司的股票价格大部分在1元以下(见表3),未来一个阶段的股价结构调整主要针对上述43%的微利和亏损公司,因此,整个市场依然需要进行股价的结构调整,反映在股指上,主要表现为震荡整理,当绩优题材主导市场时,股指会稳步盘上,当绩差题材主导市场时,股指便一路走熊,然后,循环往复,以时间去换未来的空间。
    表1:沪深A股市盈率结构  
盈率分布区间             占全部上市公司的比例
0-25倍                   8.34%
25-50倍                    32.25%
50-75倍                    16.1%
75-100倍                  8.47%
100倍以上(含亏损股)           34.84%

  
    表2:沪深A股股价结构  
股票价格区间(元)    股票家数(家)  所占百分比(%)
5元以下              87      7.2
5-10元             770       62.6
10-15元              294       23.9
15-20               56      4.6
20以上             21      1.7

  
    表3:香港市场恒生综指201成员股价结构  
股票价格区间(元)   股票家数(家)   所占百分比(%)
1元以下            51        25.37
1-5元             89        4~4.28
5-10  元            28        13.92
10-50元            30        14.93
50元以上          3          1.5

  
  5、从退市机制看,今后几年退市公司的数量将大幅增加。目前有ST带*的公司58家,有190家2002年年报亏损的公司,因此,“三板市场”扩容已成定局,下半年绩差股孕育着比较大的市场风险。
  综合判断,今年下半年我国股票市场依然是震荡平衡市,以上证综指为例,震幅将小于上半年,股指运行区间将在1400点至1580点之间。
  李国旺:对投资者来说,分析下半年是否出现的“指数行情”以及具体点位的实际意义并不大,在弱有效的市场中要有所收获,应树立逆向思维,避开热门,在可热尚冷的行业中进行战略性投资。
    下半年五大主流板块能不能续写辉煌
  记者:关于下半年是否有行情,多空双方针锋相对,据理力争,从各个角度谈了各自的观点。如果要寻找下半年投资机会,首先得对上半年最分热门的五大核心资产板块进行分析,它们在下半年还会有表现吗?
  李国旺:由于人类本身固有的生理局限,投资者总是将自己的兴趣抛锚于过去的着眼点而不能自拔,这是思维误区。股市是个开放系统,只要时间空间中任何要素出现变化,投资热点就不可能完全重复,除非特定热点受到人为的控制,但这种情况在下半年出现的可能性几乎没有。
  邓永康:我不同意热点不能复制的看法,相反,“历史往往有惊人的相似之处”,下半年五大板块行情仍有可能延续。
  “五大板块”作为国民经济的支柱产业,在资源配置、市场竞争等方面有独特的优势,受到投资者的青睐是必然的。在以“行业、成长、价值”为主的盈利模式中,五大板块的投资价值正在被机构和市场认同,在以后的行情中五大板块将反复活跃。
  近年来国民经济的持续稳定增长使需求量不断增加,钢铁在相当长的一段时间内将保持快速发展的势头。据国家信息中心预测,2003年钢材需求增长率将超过15%,钢铁行业仍将处于景气周期内。另外,我国的钢铁保障措施的实施,也为钢铁行业发展起到保驾护航的作用。我国的钢铁类上市公司基本体现了钢铁行业整体的业绩水平,在2003年钢铁价格继续在高位运行的环境下,钢铁上市公司的业绩能继续保持稳中有升的态势。在良好的业绩预期下,钢铁上市公司的投资价值将被越来越多的机构投资者挖掘。
  再来看汽车行业。进入2003年,汽车行业的增长态势依然不减,在1~4月产能同比增长44%;销售同比增长38.5%,其中产量增长幅度最大的轿车,共生产56.4万辆,同比增长113.3%。汽车消费成为继住房消费后的又一亮点。另外,国家即将出台的促进行业发展和增加消费的相关政策也将进一步增加对汽车行业发展利好的预期。因此,汽车行业在今年下半年将继续保持平稳增长的势头,全年预计增长幅度将超过20%。正是汽车行业特别是轿车业的快速增长使相关上市公司的经营业绩大幅提高,也为股价的连续走强创造了条件。目前,汽车板块上市公司的股价都有较大的涨幅,但其市盈率并不高,大多数在30倍左右。
  银行业通过扩大规模、改善资产质量、开发新的信贷品种和中间业务,盈利能力和抗风险能力大大增强。国民经济的高速增长、居民收入的增加都对银行业的发展起到有利的支撑。另外,银监会成立后,不仅是监管加强,而且银行业的改革步伐也在加快,如最近银行中间业务管理办法出台,银行有限度地混业经营,有关部门提出的继续减少银行营业税的计划,银行业的政策环境将

更加宽松。银监会服务收费管理办法公布后,我国商业银行非利息收入将会逐步提高,对银行业是长期利好。可以说,银行板块的发展前景十分广阔,其行业未来将更加发展壮大。从上市公司的二级市场表现看,银行板块今年上半年也开始走出低谷,随着政策的支持和国民经济的持续稳定增长,该板块将有更大的发展潜力。
  近日,三只石油开采类上市公司中原油气、辽河油田和石油大明在市场中表现出众。这些股票走强的原因在于这些公司的业绩和石油价格之间的相关性较高,市场预计这些公司的业绩将受益于今年上涨的原油价格。由于石化行业是典型的周期性行业,其运行周期不仅受到全球的宏观经济的影响,而且也容易受政治、军事局势和突发时间的影响。早在2002年国际原油和化工产品市场出现复苏迹象,我国的石化行业也因此回暖。我国石化行业的快速增长吸引了机构投资者的关注,甚至巴菲特也不断增持在香港上市的“中国石油”,持股量达到13.35%,成为“中国石油”的第三大股东。受石油化工全行业转暖影响,石化类上市公司在2003年的业绩呈上升趋势,值得投资者进一步关注。
  近年我国CDP增长保持在7%以上,工业和民用电持续增长,而1998年以来我国的电力投资增长较低,导致电力供不应求。今年上半年,我国的电力生产和消费继续维持高增长的态势,1~5月,全国发电量完成6976亿千瓦时,同比增长15.5%。全国用电量为7097亿千瓦时,同比增长15.9%。电力改革的推进将使电力上市公司进入一个新的竞争格局,兼并重组成为发电企业做大做强的一个重要手段。电力上市公司整体上业绩优良,行业重组又提升了资本运营空间,为其经营实现持续性发展提供了可能。鉴于电力板块良好的成长性,业绩的提升将提高该板块的投资价值,仍然存在较大的投资机会。
  2003年下半年,我国宏观经济将继续保持稳定增长,五大板块仍将从中受益。社保资金、继续投资于有良好业绩支撑的五大板块。7月份开始,上市公司中期业绩将逐渐披露,钢铁、汽车、金融、石化和电力等五大行业板块上市公司的中报将出现众多亮点,突出的业绩将有力支持其股价。但同样是这五大板块,在下半年的行情中也将有所变化,毕竟五大板块在下半年所处的市场状况和行业运行情况将和上半年有所差别。目前股指位于1500点以上,比年初行情发动时的1311点已经有15%左右的涨幅。五大板块的平均涨幅超过了大盘的上涨幅度,目前这些板块出现不同程度的调整,但是在调整过程中明显缩量,显示筹码锁定性良好,这也预示着这些板块在后市将继续有表现的机会。
  曹丰:我对这五大前期走势强劲的板块的看法与永康不大一样。
  我认为现在的市场指数与前期的指数不一样,上半年的上证综合指数的底部是1311.68点,目前市场指数1500点左右徘徊,此间的涨幅近200点,上涨幅度达到15%左右,而上半年最高涨幅近340点,累计涨幅将近26%。目前指数较前期底部处于较高的价格水平,从技术上讲同样实现上半年的涨幅是比较困难的,前期板块在出现较大幅度的上涨也存在较大难度。
  再从价值分析上看,证券市场能够在股票价格上反映各方面的信息,从长期看股票价格不管是高估还是低估,总是向其内在价值回归的。如果说前期五大板块上涨是对这些股票价格低估的市场修正,那么现在的价格水平更能够反映真实价值。这些股票价格继续上涨就有可能高估价值,这种现象在证券市场也是经常出现的,但要获得这部分投资收益就必须有勇气承担较高的投资风险。所以上述五大板块日后能否继续有所表现还要看整个板块的价格定位与内在价值的关系,不可一言蔽之。
  这几个主流板块在下半年的表现主要取决于行业景气水平所决定的上市公司盈利状况和整个市场的走势。从走势上看,我比较赞同郑伟刚先生的看法,后期大盘大幅上涨的可能性不大,即使目前有QFII、社保资金进入等多项利好,但是这些资金增量对流通市值超万亿的市场来说并不能起到较大的推动作用,如果没有诱人的财富效应,就难以吸引大规模增量资金入世,仅通过资金是难以推动指数上涨。而在公司业绩和行业景气状况是微观层次影响股价上涨和板块表现的重要因素,通过对行业和上市公司的深入分析,完全可以把握。下面对前期主流板块谈一下我的看法。
  首先看银行股,银行股数量不多,总流通市值占市场总市值的比例不高,但是单个股票的流通盘和市值相对较大,因而银行股的涨跌对整个市场的走势起着比较大的引导作用。前期银行股的表现一方面是基于业绩的增长,另一方面,大盘长期走软,处于底部,在技术上也存在止跌回升的要求。在这两个有利因素的作用下银行股出现了一定涨幅。这同时也是指数长期下跌要求反弹的必然,只不过银行股先启动而已。从第一季度报表我们也可以对银行股的半年的盈利做一个合理的预测,但是除了这些可以直接获得利好消息之外,最近出现的金融案件可能使投资者从其他角度重新审视银行类上市公司真实的盈利能力。上半年国家审计署发现中国建设银行的小金库超过2亿元,最近媒体公开上海两家在香港上市的民营企业引发不良贷款巨大,香港的中银国际和上海大多数银行也深陷其中。这一事件使投资者对银行类上市公司的资产质量产生怀疑,这是近期银行股疲软的主要原因,也是下半年制约银行股上涨不可忽视的重要制约因素。
  其次我们来看钢铁行业。对钢铁行业的深入分析发现,行业整体业绩增长的主要原因是钢铁价格大幅上涨,今年1-5月仅炼钢行业销售收入同比增长39.88%,利润增长152.71%。而钢铁价格上涨的推动力主要来自房地产、汽车、制造业和固定资产投资的迅速增长,这几个领域需求变化将对钢铁价格产生重大影响。但是可以肯定的一点是,价格继续上涨幅度有限,因为价格继续上涨必然降低需求并导致进口增加,这两方面的'因素都会影响钢铁价格的继续上涨。所以这一板块在前期回调的基础上可能会有一定的反弹,但是上涨空间有限,投资者可以重点关注本板块中生产特殊钢材的企业。
  再次看汽车股02001年我国汽车产量世界排名第十四位,而去年我国汽车产量世界排名第五,全国国内轿车产量首次突破100万辆,而今年前五个月仅轿车的产量就较去年同期增加80%,利润增长更快,达到154.75%。据尼尔森的调查研究发现,中国的消费信心指数在亚洲排名第二,而作为高档耐用消费品的汽车仍然处于走入寻常百姓家的起步阶段,毋庸置疑,这方面的需求将维持很长的时间。但不可忽视的是国内产能的增长速度出在增加,同时也必须小心价格战的发生,而随着汽车关税的降低,国外汽车对国内汽车可能造成的冲击绝对不能小视,汽车股上半年大幅上涨后,下半年再出现一轮巨大的上升浪的可能性不大。
  第四看石化股,石化行业的代表当推齐鲁石化、扬子石化和上海石化。而石化行业产品种类繁多,各公司的经营环境差别较大,难以作统一的行业预测。上半年由于伊拉克战争石油价格上涨,战争结束后油价回落。国内最大的石化企业中石油业务链比较完整,整体业绩变化不大。但是油价调整可能会产生一定影响。上海石化和扬子石化均于去年完成乙烯产能扩建及配套改造,在行业好转的情况下,今年上半年的原油加工量及乙烯产量又将大幅度提高,预计全年盈利状况比较理想。而产品和业务单一的小型石化公司不具备规模和成本的优势,虽然主营业务的增长较快,但其净利润和每股收益的增长幅度

有限。
  第五看电力股,电力行业的上市公司主要以火力发电企业为主,由于电力需求增长迅速,去年国内不少地区电力增长速度超过10%,今年国内电力需求同样旺盛,据预测16个省市自治区今年将出现拉闸限电的现象。但是我们必须对电力行业的整体状况和趋势要有一个比较清醒的认识,首先国内缺电是地区性和季节性的,并不是全国普遍缺电,部分省份还有富余;其次,三峡巨大的撞击容量逐渐投入生产,能够缓解沿海电力需求较大地区的电力供应紧张局面;第三,国家电力公司分拆后五大电力集团在电源争夺上竞争激烈,近期准备上马获计划上马的项目比较多,今后电力供需缺口必将缩小,同时竞价上网也逐步推进,届时发电商之间的价格竞争必将非常激烈,电力企业的利润必将平均化。
  李国旺:我说的关于五大板块不能完全复制,并不否定个别股票有很好的表现。下半年行情分析,多数人持看好的观点,特别是近期QFII对钢铁等个股的投资,更是引起了投资者联想。我认为五个板块是否有后续行情,起决定的主要因素有当前的价位、未来行业的发展前景、多数投资者的认同程度和市场筹码的供求情况。鉴于中国投资者受财务周期的制约,当前价位新的投资者不大可能大举进入,而上半年的行情发展过程中,小投资者也没有出现非理性的追涨,同时市场的新股发行压力很大,因此,即使有行情,可能是“局部的局部”行情,即不可能出现齐涨行情,机构可能在五大行业中集中对个股进行深度的发掘,在不违反“价值+成长”的概念掩护下,成功进行核心资产价值向利润的实现。
    新的投资热点能否形成?
  记者:刚才,大家讨论了五大板块的行情变化。股市有这样一条规律,那就是在股市中没有永远上涨的股票,也没有永远下跌的股票,因此,有必要对下半年是否能产生新的热点板块问题进行讨论。
  林琳:我认为下半年将有新的热点板块产生。
  首先,我比较看好消费带动的板块:旅游板块、网络传媒板块、保健板块。近年来,我国宏观经济增长严重偏赖投资增长,居民消费始终难以启动,成为我国经济发展的结构性隐患,决策层一直致力于提升消费增长——鼓励消费信贷、倡导假日经济。2003年1月至5月居民消费物价指数连续出现上涨,居民消费出现启动迹象。受“非典”影响,二季度消费行业走弱,业绩有所下滑,特别是旅游和餐饮业,但6月份已经开始回升,预计下半年旅游业也将有所回升,甚至可能出现反弹式增长,下半年业绩相对中报将有较大改良。在业绩改良预期下,旅游股的价格将有较大幅度的上升。“非典”很大程度上改变了人们的生活习惯,加大了人们对网络、传媒的依赖性,今年宽带网络的铺设面急剧膨胀;人们更加重视生活保健,保健品、保健器材的需求大幅增加。预计将对相关行业的发展起到很大的促进作用。
  其次,QFII概念有待进一步深化,可关注QFII概念板块:港口、机场、电力、通讯、钢铁、石化、白酒、服装。预计QFII下一步投资的原则将是具有稳定收益或良好成长性、具有国际比较优势、主业鲜明、透明度高的行业龙头股。从这些方面来看,港口机场、电力通讯、钢铁石化、白酒服装等行业的龙头股都可能成为外资的宠物,并得到国内投资者的推崇。
  最后,资产重组板块依然是下半年的投资热点。加入WTO之后,一些在竞争中取得一定优势的企业大量兼并收购,扩大生产和市场规模,获得与国际大企业竞争的能力。国有资产管理体制改革引发的国有资产重组在2003年上半年已经开始启动,以上海市政府国资改革为代表:整合上海国有商业企业,组建百联集团;整合上海餐饮旅游企业,组建锦江国际集团,拉开了国资体制改革带动的大规模资产重组的序幕。预计“非典”和抗洪过后,各地政府将把工作的重点转移到国有资产重组上,9月份以后,各地的国有资产重组进程将加快,首先在竞争比较充分的消费领域展开的可能性比较大。无论是企业自发的兼并重组,还是政府主导的产业重组,其目的都在于扩大优势,产生规模效应,提升自身的市场竞争力,这将留给市场很大的想象空间,并进一步提高投资者对重组上市公司的信心。因此,下半年资产重组可能成为市场的一大热点。
  郑伟刚:我认为新的热点板块产生的可能性不大。
  从行业的运行特征分析,今年上半年大部分行业的利润出现了不同程度的增加,其中石油和天然气开采业、交运设备制造业、冶金业新增利润最多,但是,汽车、钢铁上半年已经明显表现出投资过热的状态,国家严控房地产、汽车、钢铁投资本身就是说明了上述现象已经比较严重,因此,汽车和钢铁在下半年可能难以保持上半年的增速,而其他行业下半年增长幅度大部分将保持原来的速度,目前,没有发现下半年明显出现增速拐点的行业。同时,从一些主要的基金管理公司和券商的行业配置看,重点投资的行业包括(1)投资拉动:工程机械、水泥、钢铁、电力,(2)消费升级:汽车、宽带、通讯服务、乳业,(3)资源性:铜、氧化铝,(4)产业升级:机场、港口、路桥,这些行业已经在上半年股市运行中得到了充分反映,并且已经成为基金管理公司和券商的核心资产,在价值投资理念逐步得到市场认同的今天,机构投资者在基本面没有出现比较大变化的前提下,对核心资产会采取中长线持有的策略。因此,下半年市场的主力资金仍然会驻留在上述行业之中,基本面和资金面不支持出现新的热门板块和行业。
  从往年的历史经验看,市场总体上表现为上半年强下半年弱的特征,在弱市之中市场会对低价绩差股进行炒作,一般ST股票借重组题材会在下半年产生一波比较大的行情,但是,今非昔比,随着中国证监会《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》补充规定的发布,一些连续三年亏损的上市公司将会退市,其股票也将停止通过上海或深圳证券交易所交易系统进行转让和交易,这将是投资者不得不面对的现实,58家带*的ST公司如果下半年继续亏损,将面临比较大的退市风险,因此,今年下半年继续炒作绩差股的可能性不大。

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